RUSAL(486.HK) 加大對新合金的投入 增加銷售架構中增值產品比例

RUSAL(486.HK) 加大對新合金的投入 增加銷售架構中增值產品比例

RUSAL(486.HK)主要從事各種鋁產品包括氧化鋁的冶煉及精煉、鋁土礦及霞石礦物開採﹑加工以及相關產品的銷售業務。經營業務地點包括俄羅斯、烏克蘭、愛爾蘭、意大利及瑞典等。截至去年十二月三十一日止的全年業績,錄得收益達102.8億美元,比2017年同期升3.1%;而股東應佔盈利跟2017年同比增17.2%至52.1億美元,債務淨額進一步下降至74.4億美元,表現理想。

受惠發展中國家包括中國對鋁的需求進一步增加,鋁消費量穩健增長,全球鋁需求增長有利集團業績表現。集團亦持有全球最大的鎳以及鈀的生產商Norilsk Nickel 27%的股份,而Norilsk Nickel亦是銅及鉑生產的領頭者,在鎳生產備受看好的前景下,亦可令集團有一定受惠。另一方面,集團加大對新合金的投入,以增加銷售架構中的增值產品比例。例如於去年二月完成對成立氧化鈧生產單元的可行性研究,將氧化鋁精煉廠的紅泥加工製成氧化鈧副產品,相信能提升鋁合金的終端用戶性能。

作為鋁生產過程的重要組成部分,確保電力供應穩定是一重要因素。俄鋁鄰近西伯利亞水力發電廠,核心冶煉業務位置理想,能夠滿足集團總電力需求。而且集團與該地區水力發電能源供應商訂有長期協議,利用可再生水力供電。而現有鋁土礦資源基地足以供應業務營運100年以上,故能確保供應穩定。

此外,集團於六月份時宣佈,Taishet陽極車間的第二期建築工程獲批准。雖涉及9,000萬美元的融資,但車間有助提高集團冶煉廠進行的焙燒陽極自足性,第二期工程計劃於2033年推行。加上集團專注於利潤率較高的下游業務,以及擁有多元化的銷售地區組合等亮點,投資者可考慮於現價吸納,中線目標價HK$3.75,跌穿HK$3.15止蝕。

潘鐵珊
投資總監
天宸康合資產管理有限公司
(本人沒有持有相關股份,本人客戶持有相關股份)

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