RUSAL(486.HK) 加大对新合金的投入 增加销售架构中增值产品比例

RUSAL(486.HK) 加大对新合金的投入 增加销售架构中增值产品比例

RUSAL(486.HK)主要从事各种铝产品包括氧化铝的冶炼及精炼、铝土矿及霞石矿物开採﹑加工以及相关产品的销售业务。经营业务地点包括俄罗斯、乌克兰、爱尔兰、意大利及瑞典等。截至去年十二月三十一日止的全年业绩,录得收益达102.8亿美元,比2017年同期升3.1%;而股东应佔盈利跟2017年同比增17.2%至52.1亿美元,债务淨额进一步下降至74.4亿美元,表现理想。

受惠发展中国家包括中国对铝的需求进一步增加,铝消费量稳健增长,全球铝需求增长有利集团业绩表现。集团亦持有全球最大的镍以及钯的生产商Norilsk Nickel 27%的股份,而Norilsk Nickel亦是铜及铂生产的领头者,在镍生产备受看好的前景下,亦可令集团有一定受惠。另一方面,集团加大对新合金的投入,以增加销售架构中的增值产品比例。例如于去年二月完成对成立氧化钪生产单元的可行性研究,将氧化铝精炼厂的红泥加工製成氧化钪副产品,相信能提升铝合金的终端用户性能。

作为铝生产过程的重要组成部分,确保电力供应稳定是一重要因素。俄铝邻近西伯利亚水力发电厂,核心冶炼业务位置理想,能够满足集团总电力需求。而且集团与该地区水力发电能源供应商订有长期协议,利用可再生水力供电。而现有铝土矿资源基地足以供应业务营运100年以上,故能确保供应稳定。

此外,集团于六月份时宣佈,Taishet阳极车间的第二期建筑工程获批准。虽涉及9,000万美元的融资,但车间有助提高集团冶炼厂进行的焙烧阳极自足性,第二期工程计划于2033年推行。加上集团专注于利润率较高的下游业务,以及拥有多元化的销售地区组合等亮点,投资者可考虑于现价吸纳,中线目标价HK$3.75,跌穿HK$3.15止蚀。

潘铁珊
投资总监
天宸康合资产管理有限公司
(本人没有持有相关股份,本人客户持有相关股份)

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