敏華控股(1999.HK) 通過進一步垂直整合期望能有效降低成本

敏華控股(1999.HK) 通過進一步垂直整合期望能有效降低成本

敏華控股(1999.HK)截至今年三月底止,錄得收入達112.6億元港元,比去年度同比增12.3%;而集團權益擁有人應佔溢利則同比降11.2%至13.6億元港元。集團主要受惠於運營效率的提高,在集團持續開發具競爭力的產品,迎合中階層收入人群策略奏功,令收入增長理想。但在北美市場,受到中美貿易戰因素影響,表現出現下滑情況,但整體仍有多個利好因素,相信在接下來亦會有不俗的中期業績。

在歐洲,雖然因產能輕微下降以致Home Group Limited(「Home集團」)及其附屬公司的收入同比下降,但當地的沙發收入仍受惠經濟溫和復甦,加上其客戶財務狀況有所改善而有所增長。展開集團借助Home集團於歐洲當地生產的沙發快速交貨予歐洲客戶的優勢,從而加快存貨周轉,利好集團的持續回報增長。

此外,集團於國內亦通過進一步垂直整合以提高自產零部件比例,以及提高自動化水平,期望能有效降低成本。隨著國內社會消費品零售總額以及城鎮居民人均可支配收入均有按年持續增長,人民消費升級之餘亦會對有質量保證的傢具產品有需求。集團亦有積極回應,例如於回顧期內的「芝華仕頭等艙」及「芝華仕五星床墊」品牌專賣店淨增長達215間。故預期集團將能繼續受惠此等需求。

為減低貿易戰帶來的影響,集團亦新收購越南工廠並進行擴建,以提升產能。擴建將於今年第四季度完成,滿足不斷增加的國內及北美的需求。可考慮於現價買入,上望HK$4.5,跌穿HK$3.1止蝕。

潘鐵珊
投資總監
天宸康合資產管理有限公司
(本人沒有持有相關股份,本人客戶持有相關股份)

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