敏华控股(1999.HK) 通过进一步垂直整合期望能有效降低成本

敏华控股(1999.HK) 通过进一步垂直整合期望能有效降低成本

敏华控股(1999.HK)截至今年三月底止,录得收入达112.6亿元港元,比去年度同比增12.3%;而集团权益拥有人应佔溢利则同比降11.2%至13.6亿元港元。集团主要受惠于运营效率的提高,在集团持续开发具竞争力的产品,迎合中阶层收入人群策略奏功,令收入增长理想。但在北美市场,受到中美贸易战因素影响,表现出现下滑情况,但整体仍有多个利好因素,相信在接下来亦会有不俗的中期业绩。
在欧洲,虽然因产能轻微下降以致Home Group Limited(「Home集团」)及其附属公司的收入同比下降,但当地的沙发收入仍受惠经济温和复甦,加上其客户财务状况有所改善而有所增长。展开集团借助Home集团于欧洲当地生产的沙发快速交货予欧洲客户的优势,从而加快存货周转,利好集团的持续回报增长。

此外,集团于国内亦通过进一步垂直整合以提高自产零部件比例,以及提高自动化水平,期望能有效降低成本。随着国内社会消费品零售总额以及城镇居民人均可支配收入均有按年持续增长,人民消费升级之馀亦会对有质量保证的傢具产品有需求。集团亦有积极回应,例如于回顾期内的「芝华仕头等舱」及「芝华仕五星床垫」品牌专卖店淨增长达215间。故预期集团将能继续受惠此等需求。

为减低贸易战带来的影响,集团亦新收购越南工厂并进行扩建,以提升产能。扩建将于今年第四季度完成,满足不断增加的国内及北美的需求。可考虑于现价买入,上望HK$4.5,跌穿HK$3.1止蚀。

潘铁珊
投资总监
天宸康合资产管理有限公司
(本人没有持有相关股份,本人客户持有相关股份)

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